A股午后惊魂跳水，原因找到了！

A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.24%，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.39%，北证50跌1.81%，科创50指数跌0.06%。全市场成交额15691亿元，较上日缩量767亿元，全市场超3300只个股上涨。 板块题材上，军工装备、飞行汽车、碳纤维、汽车零部件、白酒、房地产板块涨幅居前；元件、游戏、CRO、AI视频、能源金属、电池板块跌幅居前。 盘面上，特斯拉二代Roadster跑车亮相，飞行汽车概念股大涨，华力创通、金盾股份、均胜电子等10余股涨停。房地产板块盘中一度走高，粤宏远A封板，此前一线城市商品住房销售制度改革细则全面落地。军工板块同样表现活跃，长城军工、新兴装备、晨曦航空等股涨停，此前珠海航展超1100家企业参展。此外，白酒、猪肉、风电设备等板块盘中轮动。另一方面，CRO概念股冲高后持续回落，药明康德尾盘大幅跳水触及跌停。AI视频板块震荡调整，欢瑞世纪、流金科技、易点天下领跌。部分PCB概念股同样回撤，四会富仕、金百泽、本川智能等股跌超10%。指数层面， 经历了昨天的加速下坠与探底回升后，在隔夜美股收红、早盘日韩大涨的情况下，今天上午A股亦是高开高走，市场一度有近5000只个股飘红，仿佛一扫此前的阴霾。然而午后风云突变，三大指数集体跳水翻绿，红盘数量急剧减少，市场情绪再度转冰。不过临近尾盘，神秘资金又一次出手，沪深300ETF华泰柏瑞(510300)、上证50ETF华夏(510050)均大幅度放量，最终上证指数收红，其他指数跌幅收窄。 之所以午后会出现跳水，主要触发因素有三： 其一，午后韩国综指日内回落，触发部分量化策略的卖出。 韩国综指早盘尚能维持震荡，但午后受外资期货卖盘和科技权重股拖累，自日内高点明显回落，波动率指标快速抬升。部分跨境量化、CTA及多资产策略监测到亚太区域相关性异常、风险预算超限，自动执行减仓指令。A股半导体、AI算力、PCB等高位板块成为优先卖出对象，午后抛压因此骤然放大，形成第一波跳水。 其二，内部结构性脆弱放大了跌幅。 科技成长板块前期涨幅较大、筹码高度集中，半导体动态市盈率处于历史高位，在外部扰动出现时容易引发资金集中撤离，形成“多杀多”的负反馈。同时，市场增量资金不足，两市成交虽较前日回升，但仍处于年内偏低水平，存量博弈格局下任何利空都容易被放大。午后虽有宽基ETF放量承接，但托底效果依然有限，市场信心仍处于修复初期。 其三，海外通胀与利率预期仍是背景压力。 前夜美国CPI数据超预期，市场对美联储维持高利率甚至再度加息的担忧升温，纳指与费城半导体指数回调，全球风险资产承压。印尼股市因MSCI考虑剔除而触发熔断，进一步加剧亚太恐慌。这些因素与韩国综指午后回落形成叠加，使A股午后承接力迅速衰减。 综合来看，此次午后跳水是韩国综指日内回落触发量化减仓、科技板块筹码出清与海外利率预期重定价共同作用的结果。短期情绪宣泄后，市场能否企稳，将取决于三季报业绩兑现情况与海外利率路径的明朗化。 展望后市，短期来看，市场大概率延续震荡磨底、结构性轮动的态势。不过值得重视的积极信号是，近两日宽基ETF持续大幅放量，说明神秘大体量资金正借道宽基工具左侧布局。这种“越跌越买”的行为，意味着沪指3674-3700点一带承接力度较强，该位置下跌空间相对有限。当然，放量也反映多空分歧加大，趋势性修复仍需成交站稳及三季报业绩兑现确认。配置上宜保持均衡，防御端关注低估值消费与高股息资产，进攻端精选PCB、覆铜板、存储及国产算力链等业绩确定性方向。 中长期而言，对市场走势不必过度悲观。经历本轮调整后，A股整体估值的中期性价比进一步提升，部分板块结构性高估值问题已有较大程度改善。全球货币秩序重构与科技产业叙事仍构成支撑，国内政策工具箱充足、新质生产力等新动能持续接力，而杠铃配置策略在当前环境下仍具参考价值。 【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】 本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。 编辑：胡伟 特别